1) Опцион обеспечивает выбор. Покупатель опциона приобретает право, но не обязательство, купить или продать соответствующий товар (это могут быть реальный конкретный товар, страховка, фьючерсный контракт) при определённых условиях в обмен на уплату соответствующей премии (цены). На фьючерсных рынках основным инструментом является фьючерсный контракт.
Опцион (Option) – это финансовый инструмент, стоимость которого зависит от стоимости инвестмента (Акции), с которым он используется.
2) Опцион продавца (PUT) и покупателя (CALL). Существует два вида опционов: покупателя (CALL) и продавца.(PUT) Опцион покупателя даёт право, но не обязательство, его покупателю купить определённый фьючерсный контракт по соответствующей цене в любое время в течение срока действия этого опциона. Опцион продавца (предложение о продаже опциона) даёт право покупателю, но не обязательство, продать определённый фьючерсный контракт по соответствующей цене в любое время в течение срока действия этого опциона.
Цена, по которой покупатель опциона покупателя имеет право приобрести фьючерсный контракт, а покупатель опциона продавца имеет право продать фьючерсный контракт, известна как цена столкновения (СТРАЙК), или цена сделки.
3) Главное отличие опциона от фьючерса заключается в том, что фьючерс - это обязательство, а опцион - это право.
Опцион - это право либо купить, либо продать актив (в нашем случае - фьючерс) по фиксированной цене в любой момент в течение определенного срока.
4) Виды опционов
Существует два основных вида опционов.
Опцион на покупку (Call Option) предоставляет покупателю право на покупку 100 акций какой-либо компании по оговоренной цене (Strike Price).
Опцион на продажу (Put Option) предоставляет покупателю право продать 100 акций определенной компании по оговоренной цене.
Если после покупки опциона цена на акции начнет подниматься, опцион на покупку разрешает покупателю приобрести эти акции по цене, которая была до начала ее роста (т.е. по более выгодной цене).
И наоборот, если цена на акции падает, опцион на продажу позволяет покупателю продать эти акции по цене, которая была до начала падения (т.е. также по более выгодной цене).
5) Преимущества
Инвестор может сделать прибыль на акциях без их физической покупки.
Стоимость опционов намного ниже, чем стоимость самих акций.
Риск ограничивается ценой опциона.
Опционы позволяют инвесторам защищать их позиции от колебания цен
Недостатки
Стоимость сделки с опционами (включая их комиссионные и разницу спрос/предложение) в процентном соотношении намного выше, чем стоимость сделки с акциями. Эта разница в стоимости сильно «поедает» любую прибыль.
Опционы очень сложны в обращении и требуют от инвестора глубоких знаний, немалого опыта и терпения.
6) Все многочисленные стратегии с опционами основываются на четырех базисных стратегиях:
Купить опцион колл;
Продать опцион колл;
Купить опцион пут;
Продать опцион пут.
Базисные, или простые, стратегии - это открытие одной опционной позиции, т.е. простая покупка или продажа опциона колл или пут.
Покупка опциона колл
Покупатель опциона колл имеет право купить фьючерс по заранее определенной цене (цене исполнения опциона) в течение срока действия опциона.
Такая стратегия используется, когда ожидается повышение цены фьючерса, лежащего в основе опциона.
Продажа опциона колл
Продажа опциона - это заключение контракта, Максимальный риск стратегии - неограничен; Максимальный доход - размер полученной премии.
Продавец опциона колл, в отличие от покупателя, ожидает снижения фьючерсных цен. В этом случае покупатель колла откажется от его исполнения, и сумма премии, уплаченная за опцион, останется у продавца опциона. Но это его максимальная прибыль от сделки, в то время как, если его прогноз оказался неверным, его потенциальный убыток будет возрастать с ростом цены фьючерса, теоретическому предела которому нет.
Покупка опциона пут
Покупатель опциона пут имеет право продать фьючерс по заранее определенной цене (цене исполнения опциона) в течение срока действия опциона.
Покупатель такого опциона ожидает снижения цен на фьючерсном рынке.
Продажа опциона пут
Продажа опциона пут основана на том предположении, что цена фьючерса, лежащего в основе опциона, по крайней мере, не снизится. Если продавец опциона все же хочет играть на повышении цен, то продажа пута не самая эффективная стратегия, поскольку максимальная прибыль продавца опциона пут - это полученная им премия.
Поэтому продажа пута используется при ожидаемой малой подвижности цен фьючерсов.
8) На рынке чётко определено, сколько стоит опцион, однако существует ряд основных правил, используемых для расчёта премии опциона. В целом премия опциона складывается из суммы его внутренней и временной стоимости, на которую оказывает влияние нестабильность ситуации, разница между ценой столкновения (СТРАЙК) и основной ценой, а также величина отрезка времени до окончания срока опциона.
10) Биноминальная модель ценообразования опциона - модель назначения цены опциона, подразумевающая, что активы, лежащие в основе опциона, могут принимать только два возможных (дискретных) значения стоимости в следующем периоде времени для каждого значения стоимости, которое они могли принимать в предыдущий период времени.
Хеджирование
1) Хеджирование - это страхование рисков изменения цен путем заключения сделок на срочных рынках.
В качестве хеджируемого актива может выступать товар или финансовый актив, имеющийся в наличии или планируемый к приобретению или производству. Инструмент хеджирования выбирается таким образом, чтобы неблагоприятные изменения цены хеджируемого актива или связанных с ним денежных потоков компенсировались изменением соответствующих параметров хеджирующего актива.
2,3) Хеджирование может применяться как для снижения риска потерь, связанных с изменением как цен на товары, так и других рыночных факторов (обменных курсов валют, процентных ставок)
Хеджер заключает сделку с целью снижения риска, связанного с возможным движением цены; спекулянт сознательно принимает на себя этот риск, рассчитывая на благоприятный исход.
Принцип страхования в данном случае заключается в том, что если в сделке одна сторона теряет как продавец реального товара, то она выигрывает как покупатель фьючерсов на то же количество товара, и наоборот. Поэтому покупатель реального товара осуществляет хеджирование продажей, а продавец реального товара - хеджирование покупкой. Таким образом, фьючерсные операции страхуют сделки на покупку реального товара от возможных убытков в связи с изменением рыночных цен на этот товар.
В соответствии с целями, которые преследуются проведением операций хеджирования, выделяются различные виды хеджирования:
Обычное (чистое) хеджирование проводится с целью избежать ценовых рисков и совершается в полном балансовом соответствии со встречными обязательствами на рынке реального товара и фьючерсном рынке;
Арбитражное хеджирование, учитывающее затраты на хранение, осуществляется исключительно для извлечения выгоды из ожидаемого благоприятного изменения в соотношении цен реального товара и биржевых котировок с различными сроками поставки. При избытке товара это соотношение цен (котировка на дальние сроки поставки выше, чем на ближние) позволяет за счет хеджирования финансировать расходы по хранению товара;
Селективное хеджирование проводится, если сделка на фьючерсном рынке осуществляется не одновременно с заключением сделки на реальный товар и не на адекватное количество. Осуществление сделки на бирже в значительной мере основывается на ожидаемом направлении и степени изменения цен реального товара;
Предвосхищающее хеджирование заключается в покупке или продаже фьючерсного контракта еще до того, как совершена сделка с реальным товаром.
Операции хеджирования делятся на хеджирование продажей и хеджирование покупкой. При хеджировании продажей фьючерсные контракты продают. Хеджирование продажей применяют для обеспечения продажной цены реального товара, который есть или будет находиться в собственности фирмы, добывающей или перерабатывающей сырье. При хеджировании покупкой фьючерсные контракты покупают и используют в качестве средства, гарантирующего закупочную цену для фирм, потребляющих сырье.
4) Распространенными биржевыми операциями являются спекулятивные сделки, которые осуществляются с целью получения прибыли в условиях колебания цен. Спекулятивная прибыль получается из разницы между ценой биржевого контракта в день его заключения и ценой в день его исполнения.
Выделяют различные виды спекулятивных операций. Так, спекулянты могут скупать биржевые контракты с целью их последующей перепродажи по более высокой цене. Этот вид спекуляции называется игрой на повышение цен. Спекулянтов в данном случае называют "быками"(стремятся "поднять на рога"), а покупку биржевого контракта - длинной позицией. Продажу ранее купленного контракта при спекуляции на повышении цен называют ликвидацией. Другой вид спекуляции - игра на понижение цен. Спекулянты продают биржевые контракты с целью последующего их откупа по более низким ценам. Таких спекулянтов принято называть "медведями"(т.е. "подминают под себя"), продажу контракта - приобретением короткой позиции, а его последующий откуп - покрытием.
Еще один вид спекуляции - это спекуляция на соотношении цен одного и того же или взаимосвязанных товаров или цен на товары с различными сроками поставки. В этом виде спекуляции самой известной является операция типа спрэд (стрэдл). Данная операция заключается в одновременной покупке и продаже фьючерсных контрактов с различными сроками поставки в целях получения выгоды от разницы в котировках цен этих позиций (например, покупка мартовских и продажа майских контрактов).
Опцион или опционный контракт - это договор, по которому потенциальный продавец или потенциальный покупатель получает право, но не обязательство, совершить продажу или покупку актива (ценной бумаги , товара) по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени. Опцион - это один изпроизводных финансовых инструментов . Различают ОПЦИОНЫ на продажу (put option), на покупку (call option) и двусторонние (double option).
БИРЖЕВЫЕ ОПЦИОНЫ являются стандартными биржевыми контрактами, и их обращение аналогичнофьючерсам . Для таких опционов биржей устанавливается спецификация контракта. При заключении сделок участниками торгов оговаривается только величина премии по опциону, все остальные параметры и стандарты установлены биржей. Публикуемой биржей котировкой по опциону является средняя величина премии по данному опциону за день.
С точки зрения биржевой торговли опционы с разными ценами исполнения или датами исполнения считаются разными контрактами. По БИРЖЕВЫМ ОПЦИОНАМ клиринговой палатой ведётся учёт позиций участников по каждому опционному контракту. То есть участник торгов может купить один контракт, и если он продаёт аналогичный контракт, то его позиция закрывается. Расчётная палата биржи является противоположной стороной сделки для каждой стороны опционного контракта. По биржевым опционам существует также механизм взимания маржевых сборов (обычно уплачивается только продавцом опциона).
ВНЕБИРЖЕВЫЕ ОПЦИОНЫ не стандартизированные - в отличие от биржевых, они заключаются на произвольных условиях, которые оговаривают участники при заключении сделки. Технология заключения аналогичнафорвардным контрактам . Сейчас основными покупателями внебиржевого рынка являются крупные финансовые институты, которым необходимо хеджировать свои портфели и открытые позиции. Им могут быть нужны даты истечения, отличные от стандартных. Основными продавцамиВНЕБИРЖЕВЫХ ОПЦИОНОВ являются в основном крупные инвестиционные компании.
Биржи предпринимают попытки сместить внебиржевую торговлю на биржевое рыночное пространство. Появились FLEX-опционы, условия по которым позволяют варьировать даты истечения и страйк-цены.
Fx-опционы
Одной из разновидностей опционов являются FX -опционы , где покупатель опциона имеет право на определённую дату обменять одну валюту на другую по заранее оговоренному обменному курсу. FX-опционы в основном используют импортёры/экспортёры для хеджирования рисков изменения курса между валютой внешнеэкономического контракта и валютой реализации/закупки товара навнутреннем рынке .
Типы опционов
Опцион может быть на покупку или продажу базового актива .
ОПЦИОН КОЛЛ -ОПЦИОН НА ПОКУПКУ . Предоставляет покупателю опциона право купить базовый актив по фиксированной цене.
Опцион пут - опцион на продажу. Предоставляет покупателю опциона право продать базовый актив по фиксированной цене.
Соответственно возможны четыре вида сделок с опционами:
Виды опционов
В зависимости от базисного актива различают четыре основных вида опционов:
Процентные
Опционы на процентные фьючерсы
Опционы на соглашения о будущей процентной ставке – гарантии процентной ставки
Опционы на процентные ставки – свопционы
Валютные
Опционы на наличную валюту
Опционы на валютные фьючерсы
Фондовые
Товарные
Опционы на физические товары
Опционы на товарные фьючерсы
Стили опционов
Наиболее распространены опционы двух стилей - американский и европейский.
АМЕРИКАНСКИЙ ОПЦИОН может быть погашен в любой день срока до истечения срока опциона. То есть для такого опциона задается срок, во время которого покупатель может исполнить данный опцион.
ЕВРОПЕЙСКИЙ ОПЦИОН может быть погашен только в одну указанную дату (дата истечения срока, дата исполнения, дата погашения).
Премия опциона
Премия опциона - это сумма денег, уплачиваемая покупателем опциона продавцу при заключении опционного контракта. По экономической сути премия является платой за право заключить сделку в будущем.
21. Ситуации контанго и бэквардейшн .
Контанго (Contango) – надбавка к цене наличного товара (спот) или к котировке фьючерсов ближних сроков при заключении сделки на более отдалённые сроки. По мере же истечения срока фьючерсного контракта его цена приближается к цене базисного актива. Ситуация с контанго складывается по нескольким причинам. Первые причины связаны с расходами по хранению, доставке и страховке товара, потому чем больше срок действия фьючерса, тем больше расходов и соответственно значительнее контанго. Потому вполне естественно, что наиболее часто контанго можно встретить на товарных рынках. Другой силой существенно влияющей на образование и размер контанго являются ожидания биржевых игроков. Например, часто во время биржевой паники, когда участники рынка ожидают экономический кризис, снижения объёмов потребления и цен на товары, на бирже не только исчезает контанго, но и может сложиться обратная ценовая ситуация, называемая бэквордация. День контанго (Contango day) – этот термин имеет разные смыслы. День контанго может означать дату отсрочки платежа, а на Лондонской фондовой бирже он обозначает 1-й день расчётного периода.
Бэквордация (Backwardation) – термин, обозначающий обратную рыночную ситуацию к контанго, иначе говоря, перевёрнутый рынок (Inverted market). Бэквордация означает, что курс фьючерса находится ниже курса его базового актива. Здесь также по мере истечения фьючерсного контракта его курс будет сближаться с курсом базового актива.
И в завершении статьи несколько строк, о торговле ФЬЮЧЕРСАМИ И ОПЦИОНАМИ в плане использования контанго и бэквордации.
Итак, мы приступаем к изучению опционов. Для начала необходимо разобраться с терминологией опционов. Так что такое опционы и зачем они нужны?
Теперь попробуем разобраться в этом определении, т.к. сначала сложно что-либо понять. Рассмотрим на примере. Допустим, Вы купили акции на определенный срок. Существует риск того, что эти акции упадут. Можно поступить классическим способом и установить защитный приказ на ограничение убытков. Но, вероятность того, что приказ сработает, а цена затем вырастит достаточно велика. В этом случае мы понесем убыток с большой вероятностью.
Можно пойти другим путем: купить опционы для ограничения убытков. Например, мы купили акции по 100 рублей за штуку. Затем покупаем опционы, позволяющие продать акции по 100 рублей за штуку в любое время. Допустим, цена опциона в расчете на акцию составит 4 рубля (еще цену за опцион называют премией).
Если акции вырастут до 120 рублей, то наша прибыль составит 16 рублей (120-100-4(премия за опцион)=16). В случае падения акций даже до нуля наши потери составят всего 4 рубля – это размер премии за опцион. Если цена упала, то мы просто исполним опцион и продадим акции по 100 рублей (цена исполнения контракта называется ценой "страйк"). Выгоды от защиты позиции опционами очевидны.
В данном примере мы воспользовались правом продать акции по фиксированной цене. Обратите внимание на то, что купив опцион, мы купили право, а не обязанность продать или купить акции (в случае с фьючерсами мы покупаем обязанность купить актив). Если бы мы продавали акции в шорт по 100 рублей за штуку, то тогда нам надо было бы купить опцион с правом на покупку акций по 100 рублей, т.е. цена страйк такого опциона равна 100 рублям.
Виды опционов
В зависимости от того, в какую сторону мы торгуем существуют 2 вида опционов: колл и пут.
Опцион колл (call)
Опцион колл – опцион, дающий право купить актив по фиксированной цене.
Опцион пут (put)
Опцион пут – опцион, дающий право продать актив по фиксированной цене.
Если мы хотим защитить наши акции от падения, то мы должны купить опционы пут. Если мы играем на понижение, то защищаем свою позицию от повышения цены опционами колл.
Еще одной важной характеристикой опционов является их стиль. Стиль может быть американским, европейским и азиатским. При этом географическая привязка опциона не имеет значения, например, можно купить американский опцион на европейской бирже.
Американский стиль опционов – опционный контракт может быть исполнен держателем на протяжении всего времени владения с момента покупки.
Европейский стиль опционов – опционный контракт может быть исполнен только по истечении срока жизни опциона.
Азиатский стиль опционов – опцион исполняется по средневзвешенной цене за весь период жизни опциона на протяжении всего времени с момента покупки.
На сайте Gerchik & Co вы найдете подробное описание торговли опционами .
Спекулянтов привлекает рынок опционов благодаря его возможностям. Первая причина - это большая доходность по сравнению с рынком акций и большая прозрачность по сравнению с рынком Форекс (не секрет, что на рынке Форекс существует большое количество мошенников).
Высокая доходность операций достигается за счет эффекта плеча, хотя на самом деле, никакого плеча здесь нет. В прошлом примере мы купили акцию за 100 рублей и продали за 120, а также опцион пут за 4 рубля и заработали на ней 16 рублей или 16%. Неплохо для одной сделки.
Но, если просто купить за 4 рубля опцион пут с ценой страйк 100 рублей и исполнить его, когда цена достигнет 120 рублей мы также получим 16 рублей (120-100-4=16). Но, доходность составит не 16% как в случае с акциями, а 400% (16/4*100%=400%)! Такая фантастическая доходность получилась при изменении цены акции всего на 20% ((120-100)*100%). Вот это и заставляет трейдеров переходить с акций на опционы.
Вторая причина выбора опционов – различные опционные стратегии торговли от защитных до агрессивных. Наиболее популярные стратегии будут рассмотрены в следующих материалах.
Слово «опцион» нередко попадается на глаза в новостях на экономические темы. Особенно часто оно встречается в биржевых сводках. Само понятие опциона появилось достаточно давно, намного раньше возникновения нынешних бинарных опционов. Термин происходит от латинского слова optio, которое в переводе на русский означает «свободный выбор, усмотрение, желание».
Опцион представляет собой контракт, при котором одним из участников сделки приобретается право на совершение покупки или продажи в определенный срок строго оговоренного количества какого-либо биржевого актива. При этом в качестве срока выполнения опциона может выступать конкретное время, либо отрезок времени. Существенный момент: согласно правилам опционов, приобретается именно право на покупку либо продажу, но никак не обязательство совершить сделку.
Опционным контрактом в обязательном порядке определяются следующие параметры сделки:
- Наименование (вид) актива сделки;
- Объем, или количество актива сделки;
- Точное время либо промежуток времени, в течение которого может быть совершена сделка;
- Вид сделки (продажа либо покупка);
- Цена сделки (или «цена страйк») – заранее оговоренная цена контракта.
Виды опционов
В соответствии с направлением предусмотренной сделки, все опционы подразделяются на 2 различных вида контрактов:
- Опцион Call, или Колл – договор, предусматривающий возможность покупки актива.
- Опцион Put, или Пут – договор, предусматривающий возможность продажи актива.
Существует также подразделение опционов в зависимости от особенностей предусмотренных контрактами функциональных возможностей:
- Европейский опцион (или опцион европейского типа) позволяет владельцу воспользоваться правом совершения сделки только в конкретно оговоренный день (в последний день действия договора опциона).
- Американский опцион (или опцион американского типа) дает возможность купить либо продать актив в любой день в течение действия срока контракта (в т. ч. и в последний).
- Азиатский опцион (или опцион азиатского типа) также позволяет воспользоваться правом на совершение сделки в любой день действия контракта, но – по средневзвешенной за весь период действия опциона цене.
Применение опционов
Основными целями использования опционов при ведении биржевой торговли являются и получение спекулятивного заработка.
Хеджирование рисков
В этом случае посредством приобретения опциона участник торгов намеревается застраховать себя от потерь по будущей сделке. Стоимость опциона при этом фактически является оплатой страховки.
Пример 1. Инвестор планирует через месяц (после получения денежного поступления) приобрести акцию, которая сегодня стоит 100 долларов. Так как стоимость акций может вырасти, инвестор прямо сейчас покупает опцион call сроком на месяц по цене $100 за акцию. Сам опцион обходится ему, к примеру, в 2 доллара.
По истечении месяца стоимость акции может вырасти – например, до 110 долларов. В таком случае он пользуется своим опционом и приобретает акцию за 100 долларов, т.е. всего тратит на нее $102 (с учетом стоимости опциона). Если эту акцию тут же продать за $110, то можно сразу же заработать 8 долларов.
Если же цена акции через месяц упала, к примеру, до $95, то инвестор покупает ее по этой цене, не воспользовавшись правом опциона. В таком случае покупка обходится ему в $97.
Пример 2. Инвестор сразу приобретает акцию стоимостью $100. С целью защиты себя от возможного падения цены акции в течение месяца он приобретает опцион put сроком на месяц, на продажу этой же акции по цене $100. При этом сам опцион обходится ему в 2 доллара.
Если через месяц стоимость приобретенной ценной бумаги снижается, к примеру, до $90, то инвестор продает эту акцию посредством договора опциона – за $100. Если он сейчас же купит акцию за $90, то фактически заработает на этом $8. Инвестор сможет воспользоваться правом продажи акций по опциону, даже если их стоимость вследствие банкротства предприятия-эмитента упадет до нуля.
Если же стоимость акций возрастет, к примеру, до $110, то инвестор тем более ничего не теряет, за исключением небольшой премии опциона, которая выступает в роли страховки от убытков.
Спекулятивный заработок
Участник торгов может продать опцион другому участнику по выгодной для себя цене в течение срока действия опционного контракта. Опционы в данном случае выступают в качестве таких же биржевых активов, как , валюты, реальные товары и пр.
Пример. Допустим, инвестор приобрел за 2 доллара опцион на покупку акции стоимостью $100 сроком на 1 месяц. Спекулянт рассчитывает, что цена акции будет расти в течение месяца. Если через 2 недели стоимость акции вырастет до $105, то он может продать свой опцион на покупку акции по $100 уже дороже – за 5 долларов. Таким образом, он зарабатывает на этой сделке 3 доллара. Новый владелец опциона тоже не остается внакладе – ведь он имеет возможность купить через полмесяца эту акцию за $100. При этом ее цена может еще вырасти, а он заплатит за нее с учетом цены опциона все те же $105, которые она стоила в момент приобретения опциона.
Подобные описанным выше операции с опционами осуществляются на биржах каждый день в большом количестве. Опционные контракты являются удобным и эффективным инструментом хеджирования рисков и получения спекулятивного заработка.
Продажа опционов это один из самых рискованных трюков, которые можно проделывать с этими умными инструментами. Почему? Потому что у продавцов данных инструментов в случае движения рынка в неблагоприятную сторону может возникнуть потенциально неограниченный убыток, а в случае движения цены в нужную сторону прибыль продавца ограничена лишь полученной премией.
Продажа опционов может быть реализована как путем продажи отдельных опционных контрактов, так и путем построения более сложных опционных конструкций (в частности, СТРЭНГЛ или СТРЭДДЛ), о которых мы поговорим далее.
Внимание!!! Новичкам не рекомендуется продавать опционы до тех пор, пока вы полностью не разберетесь с этими инструментами (как минимум год-два). Но если очень хочется попробовать, то начинать нужно с небольших сумм, используя максимум 20%-30% от депозита! Почему? Потому что продажа опционов сопряжена с потенциально неограниченными убытками!!!
Обычная продажа опционов
Итак, если продать один колл на фьючерс на индекс РТС со страйком 75000п. (т.е. у вашего контрагента возникает право через месяц купить у вас базовый актив по цене 75000п. или отказаться от этой покупки, если рыночная цена будет не выгодной для него), то у вас как у продавца возникает следующая ситуация: смотри рисунок далее, график построен с использованием программы .
То есть если на момент исполнения опциона call рыночная цена фьючерса РТС составит, к примеру, 71000п., то вы как продавец останетесь в прибыли, которая будет эквивалентна , полученной от покупателя в размере 3670п. При более низкой цене (к примеру, 65000п.) размер прибыли не изменится, т.е. больше прибыли не станет.
Если же к дате экспирации цена базового актива составит 84000п., то вы как продавец опциона колл окажетесь в хорошем убытке, т.к. продали контрагенту право купить БА дешевле, чем текущая стоимость на рынке. Ваш убыток в данном случае составит 5330п. (рыночная цена 84000п. минус страйк 75000п. и минус премия 3670 пунктов). Если же стоимость будет еще выше, например, 90000п., то убыток станет больше (90000п. – 75000п. – 3670п. = 11330п. ) С продажей опциона пут все наоборот. Функция дохода продавца пута выглядит так, как показано ниже.
Получается, что вам как продавцу опциона пут выгодна ситуация, когда цена на базовый актив растет, ведь в таком случае вы остаетесь в прибыли, которая будет равна лишь опционной премии. Опцион пут дает право продать БА по цене страйк в дату исполнения, и если к экспирации рыночная цена будет выше страйка, то продавать дешевле, чем есть на рынке будет не выгодно, а значит, покупатель опциона исполнять его не станет.
Но в случае же падение цены БА опцион пут для покупателя выходит «в деньги», а значит, вы как продавец будете обязаны исполнить обязательство по данному инструменту по невыгодной для вас цене. Помимо реализации отдельных опционных контрактов продажа опционов может быть выполнена в рамках более сложных стратегий, таких как СТРЭНГЛ и СТРЭДДЛ.
Продажа опционов в рамках стратегии СТРЭНГЛ
Суть стратегии СТРЭНГЛ заключается в одновременной продаже опционов call и put на один и тот же базовый актив, но с разными страйками. Итак, данная стратегия применяется в те моменты, когда трейдер ожидает, что рынок останется в определенных рамках в течение срока жизни проданных опционных контрактов. Так, например, если текущая цена фьючерса на акции Сбербанк составляет 10094п., а трейдер уверен в том, что за месяц его стоимость точно не опустится ниже 9000п. и не поднимется выше 11000п. В этом случае он может заработать фактически на том, что рынок просто будет стоять на месте. Для этого ему необходимо построить следующую конструкцию:
- Продажа опционов put со страйком 9000п. (т.е. нижнюю границу предполагаемого диапазона нужно продавать путами);
- Продажа опционов call со страйком 11000п. (верхнюю границу этого диапазона нужно продавать коллами).
Графически данная стратегия будет выглядеть так, как показано далее.
Получается, что если цена БА на момент экспирации опционов останется в рамках диапазона от 9000п. до 11000п., т.е. не выйдет за его пределы, то трейдер заработает на премии независимо от того, что будет происходить с ценой внутри этого канала. Но в том случае если к экспирации стоимость упадет ниже 9000п. или поднимется выше 11000п., то у трейдера начинаются большие проблемы в виде потенциально неограниченных убытков, почему? Потому что ниже 9000п. у него возникает ничем не прикрытый лонг, который по мере падения цены еще ниже начинает минусовать так же, как будто у него просто куплен фьючерс на падающем рынке. А вверху остается ничем не прикрытый шорт, который минусует еще больше по мере роста цены (как будто во время роста вы стоите в позиции шорт).
Когда выгодно продавать СТРЭНГЛ?
И, тем не менее, есть моменты, когда продавать СТРЭНГЛ все-таки выгодно. Благоприятными моментами для этого являются ситуации, когда вырастает до аномально высоких значений (именно по этой причине продажа опционов по-другому называется продажей волатильности, потому что это выгодно делать в те моменты, когда волатильность зашкаливает). В периоды высокой волатильности опционы сразу же дорожают в цене, причем дорожают как коллы, так и путы. Средним значением волатильности в спокойные дни по центральным страйкам являются цифры от 20% до 35% по разным инструментам. Аномально высокими считаются значения 80%-90%.
Моменты, когда волатильность резко вырастает, случаются достаточно редко, примерно 1 раз в 3 года. В последние несколько лет такие уникальные дни были зафиксированы в следующие даты:
- 3 марта 2014 года произошел скачок волатильности с 30% до 85% за 1 день! Это был понедельник, который трейдеры впоследствии окрестили «чёрным». Что произошло? Накануне, а именно 1 марта 2014 года усугубился так называемый украинский кризис (в частности, СовФед РФ единогласно поддержал инициативу Путина по поводу введения войск в Крым).
- 12 сентября 2011 года скачок волатильности произошел на фоне усугубления ситуации с дефолтом греческой экономики.
- 15 сентября 2008 года зафиксирован скачок волатильности на новостях о банкротстве Lehman Brothers.
Если вы попали в такой день, то продажа опционов в рамках СТРЭНГЛа будет весьма выгодной сделкой. В данном случае необходимо продать очень дальние края в тот момент, когда опционная премия очень высокая (за счет высокой волатильности). Под дальними краями подразумевается достаточно широкий диапазон, к примеру, если рыночная цена на фьючерс РТС 80240п., то дальними краями будет считаться канал с нижней границей 40000п.– 50000п. и верхней границей 120000п.– 130000п. Другими словами, дальние края – это уровни, вероятность достижения которых крайне мала. В результате к дате исполнения опционных контрактов вы получите всю премию, которую уплачивает покупатель.
Можно ли застраховать продажу СТРЭНГЛа?
Да, застраховать данную позицию можно, причем существует два способа для этого. Способом номер один является постепенное построение позиций по базовому активу по мере приближения цены к какому-либо из краев. Так, если цена на фьючерс Сбербанка приближается к нижнему краю 9000п., нужно набирать шортовую позицию, т.е. потихоньку продавать фьючерсы на Сбер в шорт. Если же цена подходит к верхнему краю 11000п., то нужно набирать лонговую позицию, т.е. постепенно покупать фьючерсы Сбера в лонг. В теории все просто, но! на практике возникает много психологических сложностей, к примеру, цена снижается, вы набрали шортовую позицию, но тут она разворачивается и начинает расти, по идее нужно откупаться. Потом цены снова начинают падать и теперь опять нужно шортить, и делаете вы это всегда с небольшим опозданием, в итоге так вы начинаете распиливать счет, что в общем приводит к дополнительным убыткам.
Как еще можно застраховаться? Способ номер два: роллирование или перевязка краев. Когда цена подходит к краю, вы закрываете соответствующие опционы (конечно с убытком для себя), и тут же продаете еще более дальний край, отодвигая один край СТРЭНГЛа немного дальше. Например, цена фьюча на Сбер приближается к верхней границе 11000п., вы откупаете проданные коллы со страйком 11000п. и тут же продаете коллы со страйком 12000п.
Продажа опционов в рамках стратегии СТРЭДДЛ
Продажа опционов по СТРЭДДЛу это самая опасная стратегия, которая только может быть в опционах! Почему? Потому что, формируя данную конструкцию, вы предполагаете, что рынок будет стоять на месте, т.е. он не вырастет и не упадет к дате экспирации, но ситуация, что цена не изменится к этой дате, бывает крайне редко. Получается, только цена чуть сместилась вниз или вверх – вы как продавец опционов сразу же выходите в зону убытка. При этом размер предполагаемой прибыли абсолютно не соизмерим с возможными убытками (размер прибыли крайне мал). Как строится СТРЭДДЛ (ниже на графике данная конструкция представлена в визуальном варианте):
- Рыночная цена на базовый актив (фьючерс на акции Сбербанка) 78120п.
- Продажа опционов call с центральным страйком 77500п.
- Продажа опционов put с центральным страйком 77500п.
Продажа опционов в данном случае осуществляется путем продажи коллов и путов в равном количестве и с одинаковым страйком, причем страйк должен быть центральным (т.е. наиболее приближенным к текущей рыночной цене).
Итак, продажа опционов это затея весьма двоякая, с одной стороны, она несет в себе очень большие риски, но с другой стороны, при умелом обращении, при грамотном построении опционных конструкций можно заработать неплохую прибыль. Еще раз повторюсь, если вы новичок в опционах, то забудьте о продаже опционов как минимум года на два. Практикуйтесь в других , по которым риски для вас будут закрытыми.