К чему ведет чрезмерная диверсификация. Диверсификация как способ снижения риска. Диверсификация на валютных рынках

Диверсификация – распределение инвестиционного портфеля по разным активам для уменьшения рисков, связанных с падением стоимости отдельного актива или банкротства отдельной компании.

Диверсификация не является самоцелью. При помощи диверсификации инвестор старается уменьшить риск при такой же доходности, а не уменьшить риск за счет доходности. Поэтому не стоит увлекаться диверсификацией, попытки постоянно поддерживать портфель в диверсифицированном состоянии могут привести к ситуации, когда инвестор продает более перспективный актив и покупает менее перспективный инструмент из-за того, что многообещающая позиция занимает слишком большую долю в портфеле.

Диверсификация способна снизить риск вложений, но не способна полностью избавить от него. Есть риски, которые так и называются – недиверсифицируемые. Они получили свое название из-за того что от них нельзя скрыться при помощи диверсификации. Примером такого риска может послужить глобальный экономический кризис, во время кризиса пришли в упадок все отрасли экономики, эмитенты инструментов с фиксированной доходностью объявляли дефолт, а стоимость ресурсов падала с огромной скоростью.

Сущность диверсификации состоит в формировании инвестиционного портфеля (отбора активов в портфель) таким образом, чтобы он при определенных ограничениях удовлетворял заданному соотношению риск/доходность.

Задача инвестора на этом этапе состоит в том, чтобы сформировать наиболее эффективный портфель, т.е. минимизировать риск портфеля при заданном уровне доходности либо максимизировать доходность для выбранного уровня риска.

Снижение инвестиционного риска в результате формирования портфеля из различных активов известно как эффект диверсификации.

Графическая иллюстрация эффекта диверсификации, а также ее влияние на различные виды риска приведена на рис. 4.

Рисунок 4 – Эффект диверсификации

Необходимость разделения риска на несистематический и систематический заключается в том, что эти виды риска ведут себя по-разному, когда количество активов, включаемых в портфель, увеличивается, а именно:

­ если доходность активов не является полностью положительно коррелированной ( < 1), то диверсификация портфеля уменьшает его дисперсию (риск) без уменьшения его средней доходности;

­ в случае хорошо диверсифицированного портфеля несистематическим риском можно пренебречь, так как он стремится к нулю;

­ диверсификация не ведет к устранению систематического риска.

Методом снижения серьезных потерь в инвестировании служит диверсификация финансовых вложений, т.е. приобретение определенного числа разнообразных финансовых активов. Существует определенная зависимость между риском и диверсификацией портфеля.

Общий риск портфеля состоит из двух частей:

­ диверсифицированный риск (не систематический), который поддается управлению;

­ не диверсифицированный, систематический – не поддающийся управлению.

Портфель, состоящий из акций столь разноплановых компаний, обеспечивает стабильность получения положительного результата.

Диверсифицированный портфель представляет собой комбина­цию разнообразных ценных бумаг, составленную и управляемую ин­вестором.

Применение диверсифицированного портфельного подхода к инвестициям позволяет максимально снизить вероятность неполуче­ния дохода.

Р П =Д 1 Р 1 +Д 2 Р 2 +...+Д n Р n , (1)

где – Р П норма доходности всего портфеля,

Р 1 , Р 2 , Р n – нормы доходности отдельных активов,

Д 1 , Д 2 , Д n – доли соответствующих активов в портфеле.

Диверсификация портфеля ценных бумаг снижает риск в инве­стиционном деле, но не отменяет его полностью. Последний остается в виде так называемого недиверсификационного риска, т.е. риска, проистекающего из общего состояния экономики.

Существует портфельная теория: т.е. теория финансовых инвестиций, в рамках которой осуществляется наиболее выгодное распределение риска портфеля и оценка его доходности.

Вырабатывается модель взаимосвязи системного риска, дохода и доходности.

Разработка инвестиционной стратегии всегда основывается на анализе доходности от вложения средств, времени инвестирова­ния и возникающих при этом рисков. Эти факторы во взаимо­связи определяют эффективность вложений в тот или иной инструмент фондового рынка. Принятая инвестиционная стратегия определяет тактику вложения средств: сколько средств и в какие ценные бумаги следует инвестировать и, следовательно, всегда является основой операций с ценными бумагами.

Разработка инвестиционной стратегии, прежде всего, преследует цель максимизации дохода от вложения средств на основе минимизации цены ресурсов, используемых для инвес­тирования и затрат на проведение операции, и выбора варианта инвестирования, обеспечивающего наивысшую, по сравнению с возможными, доходность. Естественно, что эффективность инвестирования различается в зависимости от того, используются ли для вложений только собственные средства или привлекаются и заемные ресурсы.

Одним из преимуществ портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для решения специфических инвестиционных задач. Тип портфеля – это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат – дивидендов, процентов.

Классификация типа портфеля приведена в Приложении В.

Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля – рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере. Темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящей в портфель, определяют виды портфелей, входящие в данную группу.

Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав данного типа портфеля входят акции молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но вместе с тем они могут приносить самый высокий доход.

Портфель консервативного роста является наименее рискованным среди портфелей данной группы. Состоит, в основном, из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени. Нацелен на сохранение капитала.

Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагами рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. Данный тип портфеля является наиболее распространенной моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску.

Портфель дохода. Данный тип портфеля ориентирован на получение высокого текущего дохода – процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода составляется в основном из акций дохода, характеризующихся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты. Особенностью этого типа портфеля является то, что цель его создания – получение соответствующего уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска, приемлемого для консервативного инвестора. Поэтому объектами портфельного инвестирования являются высоконадежные инструменты фондового рынка с высоким соотношением стабильно выплачиваемого процента и курсовой стоимости.

Портфель регулярного дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном ровне риска.

Портфель доходных бумаг состоят из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

Портфель роста и дохода. Формирование данного типа портфеля осуществляется во избежание возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая – доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой.

Портфель двойного назначения. В состав данного портфеля включаются бумаги, приносящие его владельцу высокий доход при росте вложенного капитала. В данном случае речь идет о ценных бумагах инвестиционных фондов двойного назначения. Они выпускают собственные акции двух типов, первые приносят высокий доход, вторые – прирост капитала.

Сбалансированный портфель предполагает сбалансированность не только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами, и поэтому в определенной пропорции состоит из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и из высокодоходных ценных бумаг. Как правило, в состав данного портфеля включаются обыкновенные и привилегированные акции, а также облигации.

Выбор ценных бумаг для портфельного инвестирования зависит от целей инвестора и его отношения к риску. Для всех инвесторов принято выделять три типа целей инвестирования и связанного с ними отношения к риску.

1. Инвестор стремится защитить свои средства от инфляции; для достижения цели он предпочитает вложения с невысокой доходностью, но с низким риском. Этот тип инвестора называют консервативным.

2. Инвестор пытается произвести длительное вложение капитала, обеспечивающее его рост. Для достижения этой цели он готов пойти на рискованные вложения, но в ограниченном объеме, подстраховывая себя вложениями в слабодоходные, но и малорискованные ценные бумаги. Такой тип инвестора называют умеренно-агрессивным.

3. Инвестор стремится к быстрому росту вложенных средств, готов для этого делать вложения в рискованные ценные бумаги, быстро менять структуру своего портфеля, проводя спекулятивную игру на курсах ценных бумаг. Этот тип инвестора принято называть агрессивным.

Если рассматривать типы портфелей в зависимости от степени риска, который приемлет инвестор, то результаты можно свести в табл.5.

Таблица 5 – Связь между типом инвестора и типом портфеля

Диверсификация рисков - одно из базовых понятий в теории портфельных инвестиций, которое кратко можно описать старой пословицей «не клади все яйца в одну корзину».

В начале статьи я немного окунусь в историю с целью показать важность этого понятия для всего финансового рынка в целом.А дальше «на пальцах» - с примерами и картинками, объясню суть понятия диверсификации при формировании инвестиционного портфеля, уточню в каких случаях диверсификация портфеля обязательна и как избежать ошибок новичкам, которые считают диверсификацию - решением всех проблем при инвестировании.Также мы рассмотрим вопрос связанный с диверсификацией не торговых рисков - довольно сложный и «скользкий» вопрос, на мой взгляд.

Портфельная теория Марковица

Впервые научное обоснование целесообразности диверсификации инвестиционного портфеля в своей статье «Выбор портфеля» показал Гарри Марковиц более 50 лет назад. В своей статье он впервые предложил математическую модель формирования оптимального инвестиционного портфеля и предложил конкретные методы построения инвестиционных портфелей при наличии определенных условий.

По сути Марковиц сумел объяснить на математическом языке обоснованность формирования инвестиционных портфелей - очевидно, что к 50-ым годам 20 века все кто занимался инвестированием в том числе занимались и диверсификацией рисков своих инвестиций, но делали они это исключительно из интуитивных соображений без опоры на какие-то конкретные расчёты. И очевидно что точно оценить эффект от подобных «кустарных» методов диверсификации никто толком не мог.

За более полувека своего существования работа Марковица стала фундаментальной основной всех видов портфельных инвестиций. Сейчас портфельная теория Марковица входит во все обучающие программы хоть как-то включающие в себя финансовый анализ.

За свои работы по теории портфельных инвестиций Гарри Марковец в 1990 году был награжден Нобелевской премией в номинации «за работы по теории финансовой экономики».

Разумеется, первое что мне пришло в голову это использовать полученные знания о диверсификации при формировании инвестиционного портфеля из ПАММ-счетов компании Альпари.

К сожалению вместо того чтобы заниматься инвестициями я, как настоящий студент, начал идеализировать модель и больше занимался «красивым» решением математических задач, чем думал над проблемами возникающими при применении методов диверсификации рисков в формировании инвестиционного портфеля.

А проблемы во время диверсификации ПАММ-счетов, в частности, и прочих финансовых активов, в общем, возникают следующие:

1. В приведенном выше примере и средняя доходность и уровень рисков (СКО) на весь прогнозный период инвестирования сохраняется на одном и том же уровне. В реальности обычно со временем у финансового актива может поменяться как средний уровень доходности (обычно в сторону уменьшения) так и уровень риска актива (к сожалению обычно в сторону увеличения).И прогнозировать изменение этих показателей крайне сложно. Самым простым способом оценить будущие риски и доходности актива остается оценка на основе исторических данных о доходности актива, но если история актива очень короткая - то и оценка показателей доходности на основе «короткой» истории не должна у инвесторов вызывать доверие.Поэтому прогнозировать риски и среднюю доходность активов стоит только по тем активам которые имеют довольно «длинную» собственную историю доходности, а так же на протяжении этой истории показывали приблизительно одинаковый уровень доходности и уровень рисков.
2. В итоге получается что далеко не для всех активов мы сможем корректно оценить будущую среднюю доходность и уровень рисков, но это совершенно не означает, что активы для которых мы не можем сделать прогноз не стоит включать в свой инвестиционный портфель. В целом такие активы включать в портфель тоже можно, но делать это нужно крайне осторожно.В рассматриваемом выше примере риск всех активов входящих в инвестиционный портфель №2 был одинаков. Но как быть если стоит вопрос о добавлении в инвестиционный портфель актива, риски по которому выше рисков активов включенных в портфель а ожидаемая доходность такая же.Совершенно очевидно что вопрос добавления такого актива в инвестиционный портфель зависит исключительно от того во сколько раз риски этого актива выше рисков прочих активов включенных портфель, т.к. есть определенный порог после которого добавлять новый актив с повышенными рисками нецелесообразно, т.к. это в целом повысит, а не снизит уровень рисков портфеля в целом.

   Из моих эмпирических наблюдений я пришел к выводу, что нет смысла включать в инвестиционный портфель активы риски по которым ориентировочно более чем в 2 раза превышают риски прочих активов входящих в портфель в случае если доходность этого актива находится на уровне доходности самого инвестиционного портфеля. Так как в таком случае эффект диверсификации достигнут не будет - уровень рисков портфеля поднимется, а не опустится - а доходность средняя останется на том же уровне.

3. Еще одна проблема диверсификации, которая встречается обычно при инвестировании в ПАММ-счета заключается в том, что уровень рисков ПАММ-счёта мы определяем на основе кривой доходности счёта, но некоторые типы торговых стратегий, которые используют управляющие, намеренно сглаживают кривую доходности за счёт краткосрочного увеличения рисков по счёту. Обычно такое явления наблюдается на счета использующих мартингейл и усреднение - по графику доходности таких счетов торговые риски вообще нельзя отследить, но если вдруг случается просадка - то эта просадка разом может «убить» весь счёт.Поэтому, когда вы занимаетесь диверсификацией инвестиционного портфеля желательно исключать из ваших расчётов счета, использующие мартингейл и усреднения (подробнее об этих методиках торговли ) - так как торговые риски подобных счетов, в принципе, оценить адекватно - крайне сложно.
4. Так же важно, чтобы доходности ПАММ-счетов включаемых в инвестиционный портфель не были похожи друг на друга, т.е. если графики доходности некоторых активов похожи друг на друга как две капли воды, тогда в портфель необходимо включать только один из этих счетов - тот у которого соотношение доходность/риск наилучшее (хотя можно и по другим признакам отбирать), так как диверсификация в таком случае теряет всякий смысл. Это связано с тем, что добавление в портфель счёта имеющего доходность идентичную доходности счёта, уже включенного в портфель, на показатели инвестиционного портфеля в лучшую сторону не повлияет.

Диверсификации не торговых рисков при формировании инвестиционного портфеля

Диверсификация не торговых рисков это очень сложный и щепетильный вопрос. Напомню что не торговые риски это риски связанные с вероятностью обмана и банального воровства

денег инвесторов в том числе в следствие банкротства ваших контрагентов.Проблема не торговых рисков особенно актуальна при инвестировании в высокорискованные проекты типа Хайпов и Псевдо доверительного управления. Но так же эта проблема не теряет своей актуальности и в случае инвестирования в реальное доверительное управление в том числе и в ПАММ-системы, ведь никто не застрахован от банкротства - и даже крупные финансовые институты иногда банкротятся.

И одним из методов снижения не торговых рисков так же является метод диверсификации. Но так же существует ряд проблем с которыми может столкнуться инвестор при диверсификации не торговых рисков.

1. Основной проблемой при диверсификации не торговых рисков является невозможность даже приблизительно оценить возможные риски - в случае с форекс брокерами проблема заключается в том что прецедентов банкротства я даже и не вспомню, но это не означает что их не будет, но оценить вероятность банкротства той или иной компании крайне сложно.Для проектов типа Хайпы и Пседво доверительного управления - информации по скамам (банкротствам) гораздо больше, но проблема диверсификации заключается в том, что риски банкротства этих компаний не постоянны - они постоянно растут и как следствие нужно постоянно выходить из одних проектов и вкладываться в новые, но определить момент выходы из подобного проекта крайне сложно.Сейчас, глядя назад, я понимаю что идеальным моментом выхода из проектов и было начало 2013 года - период появления продуктов и - которые предлагают аналогичный уровень доходности, но при этом в тот момент только появились на рынке «Псевдо доверительного управления». Но как говорится «знал бы где упадешь…».

   Обычный подход диверсификации для диверсификации не торговых рисков не подходит, так как приходится в слепую раскладывать яйца по, возможно, дырявым корзинам. В итоге при работе с не торговыми рисками я предпочитаю доверять свои средства проверенным финансовым контрагентам, не эксперементируя с «непонятными» конторками.

2. Вторая проблема при диверсификации не торговых рисков может быть связана со связанностью различных компаний.Связанными компаниями я называю группы компаний, банкротство одной из которых с большой вероятностью потянет за собой банкротство других входящих в эту группу компаний. При этом подобные связи могут быть и не двусторонними, а односторонними.В частности в глазах инвесторов (или точнее сказать в моих глазах) компания Милл Трейд является односторонне связанной с компанией ММСИС - так как очень многое говорит, о том что Милл Трейд работает на движке ММСИС. С точки зрения не торговых рисков с большой вероятностью можно утверждать, что скам (банкротство) компании ММСИС - одномоментно приведет к банкротству Милл Трейд , но вот случится ли банкротство ММСИС в случае банкротства Милл Трейд - я не уверен, во всяком случае вероятность меньше.

   В итоге нет смысла распределять свои инвестиции между этими компаниями - если моя точка зрения верна, то надежнее вкладывать в ММСИС (если вы уж решили инвестировать в одну из этих компаний), чем в Милл Трейд или в обе компании сразу.

   Это был первый пример того, когда диверсификация не торговых рисков скорее всего не сработает из-за наличия внешней видимости связанности компаний.

   Приведу второй пример. В не давнем прошлом так же четко проявилась бесполезность диверсификации инвестиций из-за наличия стереотипной в представлении инвесторов связанности двух компаний - речь о той же Гамме и ВладимиреФХ . В глазах инвесторов эти компании были очень похожи тем, что работали одинаковое количество времени, показывали приблизительно одинаковую доходность, имели схожую легенду о том, что средства инвесторов участвуют в торговле на рынке форекс и тд…

   В итоге практически каждый инвестор компании ВладимирФХ одновременно был инвестором компании Гамма . И тот момент когда Гамма объявила о своем скаме участь компании ВладимирФХ была предрешена, т.к. огромное количество заявок на вывод средств было подано в компанию ВладимирФХ от тех инвесторов, которые потеряли в Гамме . В итоге ВладимирФХ так же как и Гамма больше никому ничего не выплатил.

В этой статье я старался подчеркнуть для читателя тот факт, что диверсификация для инвестора незаменимая вещь, т.к. помогает снижать риски инвестиционного портфеля без снижения его доходности. Но в то же время подходить к процессу диверсификации нужно аккуратно, т.к. далеко не каждое добавление нового актива в Ваш инвестиционный портфель можно назвать диверсификацией и даже более того - добавление некоторых активов может привести к обратному эффекту - росту рисков инвестиционного портфеля.

Поэтому каждый раз, прежде чем включить новый актив в ваш инвестиционный портфель не забывайте задавать себе несколько простых вопросов: «А оно мне надо?», «Как это повлияет на риски портфеля?», «Может быть я заблуждаюсь в своих выводах и стоит их перепроверить?»

Даже самый успешный бизнес или предприятие не может постоянно развиваться и функционировать по одним лишь критериям. Как крупный, так и мелкий участник сферы бизнеса не может существовать в неизменном виде на протяжении длительного периода времени. Рынок, как и внешняя среда в целом, постоянно изменяется и развивается. Кто-то уходит, кто-то возвращается, появляются новые игроки, поэтому даже самому успешному предприятию необходимо менять центры экономического внимания, распределять средства, искать новые подходы к развитию и прочее.

Это правило уже на протяжении не одного десятилетия успешно подтверждается тысячами отечественных и зарубежных компаний, а также миллионами мелких предприятий. Данным вопросом уже давно занимается понятие «диверсификация». Однако большинство участников рынка пренебрегают этим понятием, и сегодня нам предстоит узнать, для чего нужна диверсификация и какой она бывает. Рассмотрим, диверсификация что это такое простыми словами.

Диверсификация - что это такое

В общем значении под этим термином понимают:
• перераспределение центров внимания на рынке;
• расширение выпускаемого ассортимента товаров либо услуг;
• поиск новых рынков сбыта;
• освоение новых технологий и способов производства для расширения;
• получения дополнительной прибыли;
• устранения возможного банкротства.

Говоря простыми словами, диверсификация - это такой способ ведения экономической деятельности, при котором ставка получения выгоды делается на несколько равных между собой центров . Это также касается рынков сбыта. Например, когда у вас есть определённый капитал, для получения выгоды от него при минимальных рисках вы вкладываете средства в акции сразу нескольких успешных компаний.

Знаете ли вы? Согласно исследованиям издания Financial Times, в последние годы отечественная сырьевая экономика выбилась в топ мировых лидеров по уровню прямой диверсификации иностранных инвестиций.

При правильном подходе к основным принципам понятия, диверсифицировать - это означает получить широкий спектр действий, который может найти свое применение:
• на валютном рынке - при инвестировании средств в разную валюту либо активы;
• в недвижимости - вкладывая средства в разные по типу коммерческие объекты;
• при открытии депозита - используя как объекты сразу несколько банков;
• при покупке драгоценных металлов - инвестируя одновременно в платину, золото, серебро и т. д.

При этом правильно диверсифицированная компания - это новый игрок на рынке, который способен за довольно короткий период времени овладеть новыми технологиями производства и увеличить прибыль. После этого такое предприятие становится динамично развивающимся, вследствие чего оно может пережить не один положительный процесс реструктуризации активов.

Преимущества диверсификации

Как упоминалось выше, при вложении денежных средств в один инструмент заработка риски банкротства очень высоки. При распределении средств между несколькими объектами либо направлениями, шанс потерять капитал сводится практически к нулю. Диверсификация является лучшим выходом из кризисной ситуации для компании в отрасли, которая идет на спад. Она представляет собой стратегию, при помощи которой уменьшается зависимость от многих внешних источников, увеличивается конкурентоспособность на рынке, повышается финансовая эффективность и увеличивается прибыль.

Знаете ли вы? Диверсификация возникла во второй половине ХХ века в странах с передовой экономикой. Предшествовало этому процессу предыдущее развитие экономических и производственных отношений в США, Германии, Японии и других развитых государствах.

Основное преимущество диверсификации заключается в получении максимального экономического эффекта от всевозможного разнообразия. Другими словами, более выгодным и конкурентным на рынке будет то предприятие, которое производит сразу несколько видов продукции, нежели один, но популярный.

При этом эффект достигается благодаря:
• многоцелевому использованию всех имеющихся ресурсов;
• построению эффективной сети сбыта товаров и услуг;
• разносторонней подготовке и обучению персонала.

Диверсификация (по типам)

Диверсификация - преимущественно разветвленное понятие, воспользоваться им можно практически для любой сферы бизнеса и предпринимательской деятельности. Рассмотрим подробнее несколько из его типов.

Производства

Диверсификация производства - это стратегическая переориентация деятельности предприятия в сторону расширения количества типов выпускаемой продукции и расширения рынков сбыта. Основной её идеей является обеспечить компании стабильность на рынке в случае, если одно из направлений производства станет убыточным, за счет других производственных линий.

Часто при этом процессе может возникнуть уникальная технология, процесс либо продукт. Таким образом, понятие диверсификации и узкой специализации являются противоположными по значению. Примером такого типа является музыкальная фабрика, которая,для того чтобы остаться на плаву, осваивает производство корпусной мебели.

Продукции

Диверсификация продукции - это процесс, который выражается в увеличении предприятием количества товаров и услуг благодаря освоению новых технологий и методов производства, либо многочисленной модификации одного типа товара. Такой тип является формой экономической борьбы с конкурентами за место на рынке.

Примером может служить завод по производству минеральных вод, который пытается овладеть сегментом производства сладких напитков.

Цен

Диверсификация цен - это прежде всего стратегия, направленная на максимальный охват количества покупателей с разным уровнем дохода. Она предусматривает установление разной ценовой политики на продукцию относительно платежеспособности потенциальных клиентов. Конечной целью этого процесса является сохранение рентабельности производства и увеличение объемов продаж.

Цены могут варьироваться в зависимости от:
• уровня доходов потребителей: оформляется в виде скидок на популярные товары для менее обеспеченных покупателей или путем персонального ценообразования;
• количества потребляемых товаров либо услуг: например, оптовым либо крупным потребителям устанавливаются дополнительные скидки;
• категории товаров: благодаря созданию среди ассортимента более дорогих товаров при помощи создания вокруг него искусственной популярности среди определенных покупателей.

Бизнеса

Диверсификация бизнеса - это распределение мощностей компании среди разных отраслей экономики. Главной сутью этого процесса является получение большей прибыли и установление большей статусности компании.

По своей специфике это понятие заключается в том, что помимо себя компания вкладывает средства в другие предприятия или финансовые учреждения, часто не связанные друг с другом. Это помогает более эффективно освоить и приумножить капитал и свести к минимуму финансовые риски.

Например, компания по производству автомасел покупает ценные бумаги либо выходит на валютный рынок. Часто в бизнесе диверсификация помогает преодолеть экономический кризис и сохранить активы.

Капитала

Диверсификация капитала - это процесс инвестирования денежных средств в разные отрасли и финансовые учреждения, которые в большинстве случаев не связаны между собой. Это является наиболее простым способом сохранить капитал с минимальными затратами, так как данный тип не предусматривает полного распределения имеющихся средств.

Например, для снижения риска убытков часть денег распределяется между несколькими банками, а часть вкладывается в ценные бумаги. Это уменьшает риски в несколько раз, так как то, что обанкротятся одновременно все банки, а ценные бумаги потеряют свою платежеспособность, - маловероятно.

Экономики

Диверсификация экономики - это один из наиболее сложных и глобальных примеров распределения денежных потоков. В общем смысле она означает инвестирование капитала на общем уровне таким образом, чтобы все отрасли государства развивались пропорционально. Это дает возможность создать мощную экономику, которая имеет стойкий иммунитет к любым кризисным состояниям.

Для каждой страны диверсифицировать свою деятельность - это необходимый шаг, так как плавный рост всех типов промышленности стимулирует развитие связей между отраслями, что стимулирует, в свою очередь, общий экономический рост, предпринимательство и доход.

Инвестиционного портфеля

Диверсификация инвестиционного портфеля - это экономическая система управления возможными рисками, при которой происходит распределение денежных средств между разными инструментами заработка. Её суть заключается в том, что суммарный риск инвестиционного портфеля будет в десятки раз меньше, нежели отдельного пакета. Благодаря этому удается достичь долгосрочного и стабильного увеличения денежных средств. Для этого, кроме акций и облигаций, в портфель рекомендуется вносить драгоценные металлы, недвижимость и прочее. Всё это в перспективе обеспечивает стабильность и рост активов.

Важно! При диверсификации инвестиционного портфеля главное, на что следует обратить внимание, - это три наиболее важные характеристики процесса: доходность, корреляция и риск.

Хорошо диверсифицированный портфель - это такой инвестиционный инструмент, который состоит из множества ценных бумаг таким образом, что доля каждого из видов относительно суммарной значимости небольшая. Риск такого портфеля приближается к общим показателям возникновения рисковых ситуаций на рынке, при этом риск каждой бумаги покрывается равноценно.

Рисков

Диверсификация рисков - это такое распределение инвестиций внутри портфеля всевозможными способами и методами, при которых возможность полной утраты денежных средств сводится к нулю.

Простыми словами, это означает, что инвестор при капиталовложении страхуется от возможных утрат благодаря перераспределению инвестируемых средств между более и менее рискованными сферами, соответственно. При этом снижение риска в теории не должно влиять на получаемую прибыль.

Важно! Пользуйтесь только некорреллированными активами при диверсификации инвестиций, это лучший способ сохранить капитал, поскольку в то время как один актив прибыли не дает, другой её удваивает!

Виды диверсификации

В общепринятых научных источниках различают три вида этого понятия, в зависимости от направления, методов его использования и привлеченных зон производства. Ниже приведем небольшую характеристику каждого.

Связанная

Связанным называют такой диверсификационный процесс, при котором происходит увеличение ассортимента выпускаемой продукции компании благодаря новым товарам либо услугам. При этом новая продукция не является основной, но имеет серьезные технологические связи с первичными товарами.

Связанную диверсификацию можно поделить на:
• вертикальную;
• горизонтальную.

Вертикальная диверсификация. Такой вид связанной диверсификации, при которой сопутствующий продукт в расширенном производстве используется либо в цепочке изготовления основных товаров, либо, наоборот, в производстве дополнительного продукта используется сугубо основной.

Например, огромные металлургические корпорации, во владении которых находятся обогатительные комбинаты, производят окатыш для собственных целей, ну а излишки производства продают конкурентам.

Вид связанной диверсификации, при которой новый вид продукции в расширенном производстве не используется для непосредственных целей компании, но изготавливается при помощи имеющихся технологий.

Например, компания по производству средств связи осваивает технологический процесс по изготовлению осветительных приборов. При этом новый продукт выпускается либо под тем же брендом, либо под совершенно новым названием.

Несвязанная

Это такой вид перераспределения финансовых приоритетов компании, при котором освоение нового направления отраслевого производства происходит благодаря привлечению собственных средств и капитала. При этом новая производственная линия никаким образом не связана со старым направлением компании.

Самый большой плюс такой диверсификации предприятия - это освоение гибкости на рынке как основного качества компании, а освоение новых способов производства дает возможность избежать рисков, связанных с возможной убыточностью других производственных линий. На примере это выглядит так: новое производство основывается на технологической базе старой линии либо создает все условия к выпуску новых товаров с нуля.

Комбинированная

Комбинированная диверсификация является одним из наиболее распространенных методов развития предприятия либо компании.

По своей структуре это смешанный вид, который запускается в действие благодаря нескольким способам:

1. Наполнение портфеля активами, которые взаимодействуют с различными хозяйственными направлениями компании и относятся к связанному и несвязанному видам. 2. Разделение ресурсов и административных рычагов среди отдельных направлений, которые развиваются основываясь на принципах связанной диверсификации.

Часто комбинирование является слиянием воедино нескольких компаний, противоположных по хозяйственной сфере, для того чтобы далее существовать исключительно в направлении всеобщего развития.

Стратегия диверсификации - это маркетинговое действие, которое позволяет компаниям открыть для себя новые перспективные направления для бизнеса, отличающиеся от текущей производственной линии. Основная суть стратегии заключается в перераспределении средств и капитала компании между различными по типу сферами деятельности, что значительно снижает риски банкротства предприятия.

В современных рыночных условиях высокой конкуренции стратегия становится мощным инструментом управления всевозможными рисками. При правильном запуске процесса компании удается избежать банкротства либо убытков даже в тяжелые кризисные для экономики периоды.

Типы стратегии

Среди существующих стратегий можно выделить три основных типа: конгломеративная, центрированная, горизонтальная. Ниже мы рассмотрим их более подробно.

Конгломеративная

Стратегия конгломеративной диверсификации - это процесс, который направлен на то, чтобы компания начала производство товаров и услуг, не связанных с основной продукцией и её рынками сбыта.

Эта стратегия является одной из самых сложных из всех существующих на сегодняшний день. Это связано с тем, что построение её правильного функционирования зависит от многих окружающих факторов, в том числе и от квалификации менеджеров и простого персонала, наличия необходимых денежных средств и сезонных экономических изменений рынка.

Противоположной данной стратегии является концентрическая стратегия диверсификации, при которой происходит производство нового продукта, который с технологической и технической точки зрения идентичен существующим на предприятии в данный момент. Её роль заключается в привлечении дополнительных клиентов путем предложений для потребителей из разных социальных сред.

Центрированная

Стратегия центрированной диверсификации заключается в поиске компанией новых производственных возможностей на основе уже существующих технологических процессов и линий, а также основной продукции.

Эта стратегия предусматривает открытие новых производственных линий исключительно на основе лучших достижений предшествующих товаров либо услуг. При этом такая часть бизнеса развивается и функционирует отдельно от основного портфеля.

Примером такой стратегии является сеть отелей «Хилтон». От гостиниц премиум-класса предприятие перебазировалось на строительство отелей более доступного уровня, что помогло компании занять позиции лидера в этом кругу.

Горизонтальная

Стратегия горизонтальной диверсификации подразумевает рост финансов компании за счет создания нового продукта, который требует новых технологий, не схожих с предшествующими. При такой стратегии фирма создает технологически не связанные между собой продукты, для реализации которых могут использоваться имеющиеся инструменты (например, в логистике либо оптовых продажах).

Данная стратегия предусматривает создание продуктов, которые должны быть потреблены основной продукцией либо стать её сопутствующей частью.

Выбираем стратегию диверсификации

Разработка стратегии диверсификации бизнеса может стать как лучшим способом для решения финансовых проблем компании, так и дать возможность управлять всевозможными рисками при коммерческой деятельности фирмы. Однако экономический рост предприятия возможен только лишь при правильном диверсифицировании компании, а это и является главным инструментом к успешному бизнесу. Поэтому далее мы поговорим о том, как выбрать стратегию правильно и сделать всё для того, чтобы фирма существовала только стабильно.

Анализ бизнеса

Это первое, с чего нужно начать, так как конгломератная и другие виды диверсификации без этого невозможны. Анализ должен быть подробный, а руководитель предприятия должен четко выделить для себяосновные сильные стороны и технолого-экономическую базу его учреждения и на основе этого определить возможные пути к развитию бизнеса.

Важным на этом этапе является ответ в конце глубокого мониторинга на три ключевых вопроса:
1. Каковы сильные стороны производства?
2. Насколько стабильно чувствует себя на рынке компания?
3. Какое количество свободных ресурсов находится в запасе?

Поиск направления

После серьезного анализа бизнеса на следующем этапе руководству предстоит определить для себя правильное направление для диверсификации предприятия. Это довольно сложный процесс, который основан на серьезном макроэкономическом исследовании. В результате этого определяются конкретные отрасли, в которых предприятию удастся наиболее выгодно себя реализовать за максимально короткие сроки. Но наиболее распространенным явлением становится расширение производства на основе личного опыта, предпочтений и возможностей владельца. У этого пути есть свои «за» и «против», но подход довольно эффективен, если он подкреплен багажом серьезных знаний.

Этот этап ничем не отличается от оценки рисков и перспектив при создании бизнеса с нуля. Проводится оценка конкурентоспособности производственной линии, анализ всех существующих конкурентов, также важно определить общие тенденции и перспективы к развитию на рынке в целом и возможности к будущей диверсификации ценовой политики. Это всё в совокупности поможет окончательно выбрать для предприятия будущие пути к развитию.

В конце этого этапа руководителю важно ответить на следующие вопросы:
• Каковы долгосрочные перспективы развития рынка и экономической ситуации?
• Как правильно продать новую продукцию?
• Действительно ли фирма владеет всеми необходимыми ресурсами?
• Существует ли план по финансированию процесса?
• Есть ли четкий план работы на следующие 5 лет?
• Существуют ли более выгодные альтернативы развития или преодоления финансового кризиса?

Анализ портфеля

Следующим этапом после завершения анализа перспектив развития нового направления коммерческой деятельностиявляется оценка целесообразности нового продукта в рамках существующего финансового портфеля. Сделать это не очень сложно, в специализированной литературе существует масса профессиональных матриц.

На этом этапе важно понять, не выйдет ли продукт за рамки отведенного для него места в портфеле. В противном случает дальнейшую судьбу бизнеса предугадать будет сложно.

Примеры диверсификации

В то время как для нашей экономики диверсификация является чем-то новым и неизведанным, для большинства иностранных компаний такой процесс - нечто обыденное, не требующее акцентирования особого внимания. Кроме того, без этого невозможно представить себе успешное функционирование бизнеса на протяжении многих лет.

Приведем несколько примеров успешного проведения процесса:

1. К концу 2009 года для компании IBM начались тяжелые времена. Прибыль предприятия резко упала. Удержаться на плаву IBM помогло именно диверсифицирование бизнеса. Несмотря на то, что продажа компьютеров и электроники упала на 7 %, чистая прибыль за год выросла на 18 %. Это произошло благодаря тому, что электронный гигант расширил свое пребывание на рынке в сфере сервиса оборудования и разработки программного обеспечения. 2. В более глобальном масштабе на понятие можно взглянуть благодаря диверсификации экономики США. Этот процесс проявляется на протяжении последних 25 лет. Государство дошло до равномерного распределения активов между наиболее финансово выгодными отраслями. Это помогло стране сохранить позиции в списке лидирующих стран по уровню жизни и финансовому обеспечению граждан, а также добиться серьезных успехов на международных рынках. 3. В отечественной отрасли можно привести пример с компанией ФПГ «Нефтехимпром», которая, кроме производства сырья для промышленности в сфере изготовления автомобильных шин, занялась и производством готового продукта - это помогло владельцам создать полный цикл изготовления товаров и стать заметным конкурентом на отечественном рынке шин.

Смотрим видео:
• Как диверсификация в экономике государства влияет на твой карман?
• Как снизить риск своих вложений?

На каком бы этапе ни находился бизнес, диверсификация - это лучший способ не только сохранить заработанные нелегким трудом активы, но и приумножить капитал. Благодаря многолетнему опыту международных компаний со всего мира этот процесс дошел к нам в наиболее эффективной форме. Но несмотря на высокий эффект от перераспределения инвестиционного портфеля, главное - помнить о целесообразности решений и затрат по отношению к полученному экономическому эффекту.

Рассмотрим подробнее возможности снижения риска путем диверсификации. Тенденция к диверсификации производственных и инвестиционных программ западных компаний наметилась с 50-х годов XX века . Рыночные трансформации, происходящие в Украине, также обуславливают необходимость активного применения этой стратегии в деятельности отечественных предприятий.

Основными предпосылками использования диверсификации являются:

Вероятностный характер потребительского спроса, его индивидуализация и динамичность;

Обострение конкуренции и необходимость повышения конкурентоспособности предприятия;

Необходимость снижения издержек и устанавливаемых цен на производимую продукцию за счет эффекта масштаба производства;

Необходимость повышения качества производимой продукции и совершенствования организации производства;

Необходимость увеличения доли рынка, расширение сбытовой сети и активизации рыночной политики;

Необходимость снижения риска и максимизации прибыли;

Стремление менеджеров к расширению своих полномочий и увеличение доходов;

Необходимость обеспечения опережающего роста производительности труда по сравнению с ростом заработной платы персонала;

Необходимость более эффективного использования имеющихся ресурсов;

Необходимость улучшения информационного обеспечения бизнеса, интеграция маркетинговых исследований;

Необходимость преодоления "слабых сторон" предприятия;

Необходимость обеспечения адаптивности и маневренности предприятия к изменениям, происходящим во внешней среде .

Таким образом, применение диверсификации имеет многообразное воздействие на деятельность предприятий. В процессе диверсификации предприятия стремятся производить большее количество видов продукции, одновременно осуществлять инвестирование в большее количество активов, осуществлять деятельность по большему количеству направлений, разнообразить состав поставщиков товаров и т. Д.

Диверсификация позволяет одновременно обеспечивать достаточную величину прибыли и сокращать уровень экономического риска, тогда как использование других методов снижения риска обычно связано с уменьшением прибыльности деятельности предприятий. Грамотное применение диверсификации дает возможность создавать принципиально новые товары и услуги на базе использования современных технологий, развивать новые направления предпринимательства, не связанные с базовым направлением деятельности субъектов хозяйствования, более полно использовать имеющиеся основные фонды и оборотные средства, увеличивать уровень оплаты труда персонала, а, следовательно, и обеспечивать устойчивое экономическое развитие предприятия.

В то же время слишком широкомасштабная диверсификация может привести к неэффективному использованию ресурсов предприятий. Непродуманная диверсификация в те области, где предприятие не имеет существенного влияния, может привести к потере его рыночных позиций и ухудшение экономических показателей деятельности .

Начинаясь на уровне предприятия, диверсификационные процессы влияют и на макроэкономические показатели государства, структуру национальной экономики, отраслевую структуру, структуру экспорта-импорта, степень концентрации капитала в пределах одного предприятия, степень проникновения капитала за границу и т.п. .

Диверсификация представляет собой целенаправленное расширение деятельности предприятия в новых для него сферах и может принимать различные формы и видов .

По уровню прохождения диверсификационные процессы классифицируются на:

Фирменные;

Межфирменные;

Отраслевые;

Межотраслевые;

Государственные;

Межгосударственные.

По масштабам охвата рыночного (экономического) пространства различают диверсификации: одного рынка; нескольких рынков.

С точки зрения используемых объектов инвестирования различают диверсификации:

Производственную (инвестирование в реальные активы);

Финансовую (инвестирование в ценные бумаги).

Производственная диверсификация может проходить по одному из следующих направлений:

- Однородная диверсификация - имеет место, если предприятие начинает производить продукцию (оказывать услуги), аналогичные тем, что уже производятся на предприятии, и отличаются них некоторыми несущественными параметрами;

- Относительно однородная диверсификация - предполагает явно выраженную однородность технико-технологических признаков производства этой продукции, а также идентичность потребительской стоимости этих товаров;

- Условно-разнородная диверсификация - это такой вид диверсификации, в основе которого нет значительной (или вообще нет) совпадение технико технологических характеристик ее производства, но сохраняется однородность по относительной идентичностью потребительской стоимости или по относительному идентичностью (или продолжением) производственного процесса. Относительная идентичность состоит в том, что данный вид продукции способен удовлетворить условно идентичные потребности (например, взаимодополняющие товары: автомобили и инструмент для их обслуживания). Основными критериями данного подвида, характеризуется как горизонтальная условно-разнородная диверсификация, является конечность производимой продукции и связь с базовым технологическим процессом. Вертикальная условно-разнородная диверсификация характеризуется единством (полной или относительной) производственного процесса. Суть этого подвида заключается в том, что наряду с базовым видом продукции предприятие начинает выпуск пидбазового вида, который в следующем базовом виде будет использоваться как его компонент или постбазового вида продукции, который предусматривает использование в его составе базового вида продукции. Например, рядом с выпуском моторов для автомобилей предприятие начинает выпуск деталей, применяемых в моторе или производство самих автомобилей;

- Разнородная диверсификация предполагает полную или почти полное отсутствие каких-либо связей между вырабатываемым базовым и новым видам продукции .

Производственная диверсификация может осуществляться самостоятельно или опосредованно через финансовую диверсификацию.

Финансовая диверсификация может осуществляться путем:

Приобретение доли акций или других ценных бумаг предприятий (простой перелив капитала в другой сектор);

Приобретение ценных бумаг или доли в банках или других финансовых учреждениях (пенсионных, инвестиционных фондах и т.д.), а также открытие в них депозитных счетов.

Формы диверсификации:

Собственные исследования и развитие;

Приобретение лицензий;

Приобретение товаров для продажи;

Кооперация в форме совместных предприятий;

Слияние предприятий .

Приведенные формы и направления диверсификации тесно связаны между собой. При этом они могут комбинироваться и взаимно дополнять друг друга.

По инвестиционной деятельности диверсификация заключается в распределении усилий разработчиков (исследователей) и капиталовложений для осуществления инвестиционных проектов, не связанных между собой. Если один из проектов окажется убыточным, то прибыль от успешных проектов позволит компенсировать убытки от неуспешного, и предприятие сможет продолжать свою деятельность.

Разработка стратегии диверсификации включает следующие этапы:

1) определение внутренних и внешних мотивов и условий использования диверсификации как стратегии развития предприятия;

2) определение целей этой стратегии в соответствии с системой мотиваций и условий диверсификации;

3) выбор возможных направлений диверсификации соответствии с поставленными целями;

4) анализ внутреннего состояния предприятия;

5) комплексный анализ рынка;

6) выбор направления диверсификации из совокупности возможных направлений согласно результатам внутреннего и внешнего анализа.

В рамках инвестиционной деятельности стратегия диверсификации реализуется на практике с использованием принципов портфельной теории. Эта теория связана с построением инвестиционных портфелей (как правило, в отношении ценных бумаг, но принципы портфельной теории могут быть применены и в отношении реальных активов). Основы портфельной теории по обоснованию финансовых и инвестиционных решений приведены в разделе 13.

Сущность портфельной теории заключается в том, что если инвестор вкладывает свои средства в несколько активов, доходы которых не имеют тесной положительной связи, то средний ожидаемый доход портфеля равна сумме средних ожидаемых доходов его элементов, взвешенных долями каждого актива в портфеле, а риск портфеля, измеряемый среднеквадратичным отклонением, будет ниже, чем сумма отдельных значений среднеквадратических отклонений элементов портфеля, взвешенных долями активов в портфеле. В этом содержится источник эффекта диверсификации, то есть риск портфеля ниже среднего риска его отдельных элементов .

Диверсификация позволяет снижать только несистематический риск. Систематический риск может быть снижен за счет диверсификации, поскольку он обусловлен изменениями общего состояния экономики .

Количественная оценка эффекта снижения риска вследствие диверсификации проводится в такой последовательности.

Средний ожидаемый доход по портфеля ценных бумаг определяется по формуле:

где - значение среднего ожидаемого дохода по i -м активом;

Доля инвестиционного фонда инвестора, который вкладывается в приобретение i -го актива.

Среднее отклонение доходов в среднем по портфеля без учета корреляции денежных потоков определяется по формуле:

где - значение среднеквадратичного отклонения по i -му актива

Для портфеля, формируется из двух активов, среднее отклонение доходов в среднем по портфеля с учетом корреляции денежных потоков определяется по формулам;

где - ковариация доходов соответствующей пары активов портфеля;

Коэффициент корреляции соответствующей пары активов портфеля;

Вероятность наступления соответствующих сценариев развития.

Для портфелей, состоящих более чем из двух активов, соответствующие показатели рассчитываются по формулам:

где - доля средств, инвестированных в i -й актив

Ожидаемый доход по отдельным элементам портфеля;

Доли средств, инвестированных в соответствующие пары проектов;

Среднеквадратичные отклонения доходов соответствующих пар проектов;

Коэффициент корреляции между доходами отдельной пары активов портфеля.

Ковариация доходов соответствующей пары активов портфеля показывает степень, в которой колебания доходов по этим активам стремятся меняться в одинаковом направлении.

Ковариация может быть положительной, отрицательной, сильной или слабой.

Положительная ковариация означает, что доходы двух активов будут стремиться изменяться в одинаковом направлении, то есть если в отдельном периоде доход за одним активом выше ожидаемого, то и доход по второму активом также превысит ожидания.

Отрицательная ковариация означает, что доходы будут стремиться изменяться в противоположных направлениях.

Коэффициент корреляции отражает тесноту линейной связи между доходами соответствующей пары активов и может принимать значения от "1" до "1". Коэффициент корреляции, равный "1", характеризует абсолютную положительную корреляцию так, что доходы двух активов меняться в абсолютно одинаковом направлении, тогда как коэффициент корреляции, равный "1", характеризует абсолютно отрицательную корреляцию. В этом случае доходы двух активов меняться в противоположных направлениях. Положительный коэффициент корреляции () показывает, что существует тенденция доходов двух активов меняться в одинаковом направлении, а отрицательный коэффициент корреляции () показывает, что существует тенденция доходов меняться в противоположных направлениях.

Чем больше коэффициент корреляции отличается от "+1" или "-1" и чем больше он приближен к "0", тем слабее общая тенденция, представленная коэффициентом корреляции, или сильнее тенденция изменения доходов активов быть независимыми, то есть, некорелюючимы. Если коэффициент корреляции меньше "1", то риск портфеля ниже, чем среднее взвешенное значение рисков его отдельных компонентов .

Чем больше коэффициент корреляции отличается от "1", тем больше эффект снижения риска, который вычисляется по формулам:

(17.14)

где - эффект снижения риска вследствие диверсификации в абсолютном выражении;

Эффект снижения риска вследствие диверсификации в относительном выражении;

Среднее отклонение инвестиционного портфеля с учетом корреляции денежных потоков;

Средняя по среднеквадратических отклонений активов, взвешенная долями инвестированных в них средств в общей сумме инвестиций (среднее отклонение дохода по портфелю без учета корреляции денежных потоков).

Значение эффекта снижения риска показывает, на сколько риск портфеля ниже средневзвешенного значения его отдельных элементов . Чем больше величина эффекта снижения риска, тем более полно используется диверсификация на предприятии. Итак, главной задачей руководства предприятия является формирование портфеля инвестиций, который позволяет достичь максимального эффекта ограничения риска и наиболее полного использования диверсификации.

Пример 17.3.

Ожидаемая доходность инвестиционных проектов "А" и "В" составляет, соответственно, 10 и 20%, их среднеквадратичные отклонения равны 3 и 60%. Коэффициент корреляции доходности инвестиционных проектов составляет 0,3.

Рассчитать ожидаемую доходность и стандартное отклонение портфеля, если на осуществление проекта "А" инвестор планирует вложить 40% средств, а остальные - на осуществление проекта "В". Определить эффект снижения риска за счет диверсификации. Сделать выводы.

решение

1. Определим долю инвестиций, которые планируется направить на осуществление проекта "В", по формуле:

где - доля средств, инвестированных в первый проект;

Доля средств, инвестированных в другой проект.

тогда

То есть в проекте "В" планируется вложить 60% средств.

2. Определим ожидаемую доходность инвестиционного портфеля по формуле (17.3).

То есть при осуществлении проектов "А" и "В" в виде портфеля средняя ожидаемая доходность инвестиций составит 16%.

3. Определим среднее отклонение ожидаемой доходности портфеля по формуле (17.4):

То есть при осуществлении проектов "А" и "В" в виде инвестиционного портфеля колебания индивидуальных значений ожидаемой доходности инвестиций вокруг среднего значения ожидаемой доходности в среднем составит 38%.

4. Определим среднее отклонение с учетом корреляции доходности проектов, которые планируется включить в портфель, по формуле (17.5):

То есть при осуществлении проектов "А" и "В" в форме инвестиционного портфеля колебания индивидуальных значений доходности инвестиций вокруг среднего значения с учетом корреляции составит 37,04%.

5. Определим эффект снижения риска за счет диверсификации по формуле (17.13):

Итак, при реализации проектов "А" и "В" в виде портфеля общий риск портфеля, измеряемый среднеквадратичным отклонением, с учетом корреляции доходности проектов будет ниже, чем средневзвешенное значение риска на 0,96%.

Диверсификация в реальные активы (проекты) характеризуется рядом особенностей, которые определяют величину эффекта снижения риска.

Во-первых, такой портфель достаточно капиталоемким, низколиквидным, имеет значительную продолжительность реализации и высокий уровень риска, сложность и трудоемкость управления . Поэтому необходимо тщательно отбирать каждый проект, включается в портфель.

Во-вторых, инвестиционный фонд, за счет которого осуществляется финансирование проектов, не является бесконечно делимым. Поэтому каждый проект, включается инвестиционного портфеля, должно быть профинансирован в полном объеме, а не в определенном долевом отношении. Это существенно усложняет оптимизацию структуры инвестиционного фонда и применения математических моделей, используемых с этой целью по финансовым инвестициям . Поскольку при осуществлении финансовых инвестиций формирования портфеля с желаемыми значениями доходности и риска может быть достигнуто, прежде всего, из-за оптимизации структуры инвестиционного фонда, для реальных инвестиций такая оптимизация является сложной задачей, решить которую можно путем комбинирования производственной и финансовой диверсификации.

В-третьих, специфической характеристикой инвестирования в реальные активы является ориентация на получение более высокой нормы прибыли по сравнению с традиционными видами деятельности, что приводит к более высокий уровень их риска. Это также затрудняет оптимизацию инвестиционного портфеля и требует включения в его состав проектов, существенно отличаются по различным классификационным признакам. Это в определенной степени позволит сбалансировать формируемый портфель по принятым критериям, а также обеспечит более разнонаправленную динамику ожидаемых денежных потоков, их менее тесную корреляцию, а, следовательно, большую величину эффекта снижения риска.

В-четвертых, на отдельных предприятиях обычно осуществляются взаимосвязаны или тесно взаимосвязаны проекты. Это приводит тесную корреляцию их денежных потоков и не позволяет достичь значительного снижения риска, также подтверждает необходимость комбинирования реальных и финансовых инвестиций.

Важно отметить и такую ​​особенность, как сложность адекватной оценки эффекта ограничения риска за счет диверсификации. Кроме формальных критериев оценки уровня экономического риска, а также эффекта снижения риска вследствие диверсификации, также существуют и неформальные критерии. К таким критериям относятся слабо формализованные факторы внешней среды проектов, в частности, политическое положение в стране и в мире, тенденции социально-экономического развития, изменчивость коммерческих факторов и др.; а также факторы внутренней среды, такие, как наличие опыта и творческий потенциал персонала, взаимоотношения внутри коллектива и т. д. Поэтому исходная информация и получаемые результаты использования данного метода не всегда отражают реальную ситуацию.

Кроме того, характерной чертой диверсификации в инвестиционной деятельности предприятий является динамичность состав формируемого портфеля. Она проявляется в том, что продолжительность жизненного цикла проектов, включаемых в портфель, может существенно отличаться. Поэтому проекты, осуществление которых уже закончено, выбывают из состава портфеля. При этом к нему могут быть включены другие проекты, которые только начинают реализовываться. Также могут вноситься изменения в первоначальный план реализации проектов, находящихся в портфеле, без исключения из него. Итак, состав формируемого инвестиционного портфеля может рассматриваться как статический только в краткосрочных временных интервалах (как правило, не более одного года), а на более длительных промежутках он является динамическим.

Динамичность состава формируемого инвестиционного портфеля приводит ряд особенностей управления им. Периодическая смена состава портфеля требует более тщательного подхода к его формированию, мониторинга и осуществления корректирующих воздействий. При этом корректирующие воздействия сводятся к изменению состава портфеля в результате объективной необходимости выбытия из него одних проектов, или их исключения в случае неоптимального состава формируемого портфеля, а также включение других проектов с целью более полного использования возможностей оптимизации формируемого портфеля. Определенные трудности связаны с тем, что четкую периодичность пересмотра состава сформированного портфеля установить невозможно и его следует осуществлять по мере необходимости. Динамичность состав инвестиционного портфеля требует и более тщательного подхода к проведению его оптимизации. Поэтому анализ возможностей оптимизации портфеля вследствие динамичности его состав должен проводиться как можно чаще. При этом и возможности оптимизации в результате изменения состава портфеля могут меняться.

Также возможна ситуация, когда с учетом изменений, происходящих в составе портфеля, ограничение риска оказывается невозможным. Поскольку ранее внесенные в состав портфеля проекты могут иметь большое значение для предприятия, осуществляемых, то для обеспечения возможности завершения ранее начатых проектов может быть целесообразным временное осуществление портфеля с неоптимальным составом. Впоследствии, когда состав портфеля снова изменится, просмотр возможностей его оптимизации будет проведен снова и величина эффекта ограничения риска за счет диверсификации может увеличиться.

Поскольку состав портфеля может постоянно обновляться, то сформированный портфель не имеет четкого срока завершения. Итак, четко установить период, на который формируется портфель, достаточно сложно. Соответственно, усложняются возможности проведения заключительной оценки после окончания реализации включенных в портфель проектов, а также разработка по ее результатам рекомендаций по более оптимального использования диверсификации в деятельности конкретного предприятия.

Эффект ограничения риска, который достигается благодаря применению диверсификации может быть обусловлен различными факторами или их сочетаниями. К основным факторам, определяющим величину эффекта снижения риска за счет диверсификации, относятся: уровне ожидаемой доходности и риска планируемых проектов; структура распределения инвестиционного фонда; распределение (рассеяние) ожидаемых доходов по различным сценариям развития проектов относительно наиболее вероятных ожидаемых значений дохода; распределение вероятностей различных сценариев развития событий при реализации проектов; значения коэффициентов корреляции ожидаемых денежных потоков проектов; количество планируемых проектов, которая определяет масштаб диверсификации. При этом специфические характеристики инвестиционной деятельности предприятия обусловливают определенные особенности проявления указанных факторов в процессе диверсификации, а также их влияние на величину эффекта ограничения риска.

Среди особенностей диверсификации инвестиционной деятельности, связанных со спецификой современного этапа развития экономических отношений в Украине, следует выделить, прежде всего, низкий инвестиционный и общеэкономический потенциал отечественных предприятий. Осуществляя деятельность в условиях дефицита финансовых ресурсов, большинство предприятий не могут доказать материально-техническую, информационную базу, уровень квалификации персонала в сфере инвестиций, а также организацию инвестиционной деятельности до надлежащего уровня. Это частично объясняет тот факт, что отечественные предприятия пока не в состоянии осуществлять активную инвестиционную деятельность. Количество одновременно осуществляемых проектов на предприятиях обычно невелика. Это приводит к тому, что формирование инвестиционного портфеля и ограничения его риска на практике оказываются еще сложнее. Итак, возможности ограничения экономического риска на основе использования диверсификации в инвестиционной деятельности предприятий сужаются. Таким образом, в результате влияния указанных факторов диверсификация в инвестиционной деятельности предприятия связана с определенными трудностями, а формируемый инвестиционный портфель является достаточно сложным в управлении. Однако тщательное формирование портфеля с соблюдением подходов портфельной теории и учета конкретных особенностей управления портфелем позволит успешнее противостоять риска и осуществлять хозяйственную деятельность.

Для описания эффекта диверсификации сравним стандартное отклонение портфеля со средневзвешенным стандартным отклонением составляющих его ценных бумаг. Средневзвешенная величина стандартных отклонений ценных бумаг А и В составляет величину:

Разница между результатами, полученными из выражений (4.13) и (4.14), и есть одно из основных положений теории инвестиционного портфеля - проявление эффекта диверсификации, который заключается в том, что стандартное отклонение портфеля (и, соответственно, риск) ниже, чем средневзвешенная величина стандартных отклонений доходное - тей его компонентов - отдельных ценных бумаг.

Итак, инвесторы минимизируют стандартное отклонение доходности портфеля путем диверсификации ценных бумаг в портфеле, причем, сочетание различных ценных бумаг в портфеле может лишь незначительно снизить стандартное отклонение ожидаемой доходности, особенно, если эти ценные бумаги имеют высокую степень положительной ковариации. Эффект от диверсификации достигается только в том случае, если портфель составлен из ценных бумаг, ведущих себя на рынке несхожим образом. В этом случае стандартное отклонение доходности портфеля может быть значительно меньше, чем отклонения для индивидуальных ценных бумаг в портфеле. Действительно, если акции в портфеле ведут себя одинаково, риск портфеля не снижается, а если две ценные бумаги портфеля имеют абсолютную отрицательную корреляция (= - 1), то риск портфеля может быть полностью исключен.

Еще по теме Эффект диверсификации инвестиций:

1. ЭФФЕКТ НЕДАВНОСТИ, ЭФФЕКТ КРАЯ - см. Позиционная кривая, Эффект первичности.